铁翼之下：我持钢枪护战鹰

2023年年末M1余额为68.1万亿元，铁翼同比增长仅仅为1.3%，铁翼全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

钢枪M1和M2的剪刀差大幅缩窄。2023年年末M1余额为68.1万亿元，护战同比增长仅仅为1.3%，护战全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

其中，铁翼住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。而去年1月份人民币存款增加了6.87万亿元，钢枪同比多增3.05万亿元，钢枪导致1月份基数过高，而今年1月份的人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元，导致今年1月M2增速大幅下降。不过政策支持力度加大，护战1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，护战5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。

而今年春节在2月份，铁翼为了在春节前给职工发放奖金和薪水，铁翼1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。从宏观经济看，钢枪也很难得出经济复苏使得M1跳升，钢枪1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

因为M1主要是企业活期存款，护战企业活期存款增加，护战则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善

美国房地产价格不断创新高，铁翼自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。冉学东央行最新公布的数据显示，钢枪1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。

摘要：护战所以要判断M1上涨的持续性，护战要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。其中，铁翼住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。

从历史上看，钢枪由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。因为M1主要是企业活期存款，护战企业活期存款增加，护战则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。